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恩捷股份(002812)年度业绩预增点评:业绩符合预期 并购捷力提升全球竞争力

发布时间:2020-01-19    研究机构:西部证券

事件:1月11日,公司发布19年年度业绩预告,预计19年公司实现归母净利润7.76~9.06亿,同比增长49.75%~74.71%;其中预计19Q4公司实现归母净利润1.44~2.74亿,同比增长-26.53%~39.80%,业绩符合预期。

四季度出货量稳定,产能扩张强化规模优势。2019年下半年我国新能源汽车产量出现下滑,导致同期动力电池装机量受到较大影响,2019Q4国内动力电池装机16GWh,同比大幅下滑43%。受行业需求衰减影响,四季度公司湿法隔膜出货约2.2~2.4亿平米,略低于预期;2019年全年出货约7.7亿平米,同比增长近65%。同时,公司不断加快产能布局,强化自身规模优势。截至2019年底,公司湿法隔膜产能近18亿平米,较18年底的13亿平米提升近40%;目前,公司已经在上海、无锡、江西、珠江布局四大湿法隔膜生产基地,规划到2020年底达到28亿平米的产能规模。

下游需求保障性强,携手捷力提升全球竞争力。公司湿法隔膜产品在市场上竞争力较强,已经进入松下、三星、LG等海外电池巨头的供应链体系,目前松下、三星、LG均有较大规模的扩产计划,预计至2020年底产能将分别提升至52GWh、30GWh、40GWh,公司作为湿法隔膜主要供应商将充分受益。此外,2019年5月公司与LG签订了期限5年,总金额不超过6.17亿美元的湿法隔膜销售合同,下游需求进一步得到保障。2019年11月,公司发布了收购苏州捷力100%股权的公告。目前公司是国内湿法隔膜行业绝对龙头,市占率超过40%,苏州捷力排名第二,市占率约15%,该收购完成后,公司国内市占率将达到近60%,全球市占率约18%,进一步提升全球竞争力。

投资建议:我们预计公司19~21年归母净利润分别为8.45/11.38/13.68亿元,对应EPS分别为1.05/1.41/1.70元,维持“买入”评级。

风险提示:价格下滑超预期,公司出货低于预期,新能源汽车销量不及预期。

申请时请注明股票名称