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新能源汽车新格局 Model3国内量产降价销售 产业链绽放花开?

发布时间:2020-01-07 09:46    来源媒体:和讯

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导读:

特斯拉超级工厂去年年底国内批量投产,同时,近期在国内市场又开始降价销售,这对于国产新能源汽车产业的发展起到很好的带动效应,同时将有利于国内新能源汽车市场格局的形成。从目前来看,Model3的批量降价销售,将有望带动整个产业链销售的快速增长,对其上下游产业链市场带来中期投资机会,具体机会方面,关注特斯拉电池、电机以及汽车零配件供应商未来机会?

事件因素:

特斯拉1月4日宣布,中国制造的Model3将于1月7日实现规模交付。中国制造的Model3售价此前再次下调,扣除补贴后起售价为29.9万元/辆,跌破30万元大关。根据特斯拉公布的数据,2019年全年累计交付约36.75万辆,同比增长50%,实现全年36万辆的交付目标。特斯拉实现本地化生产,同时公司降价销售,将为国内新能源汽车市场竞争格局带来激烈竞争,特斯拉产业链公司更值期待。

美东时间1月3日,特斯拉公布了2019年第四季度车辆生产和交付数据。其中,第四季度生产电动汽车10.49万辆,交付电动汽车约11.2万辆。2019年全年,特斯拉累计交付约36.75万辆,同比增长50%。从车型看,2019年第四季度Model3交付92550辆,全年交付30.1万辆,同比增长53%;ModelS/X生产交付19450辆,全年交付6.7万辆,同比下降33%。特斯拉方面表示,上海超级工厂破土动工才过去不到12个月,该工厂已经生产近1000辆可供销售的车辆,并达到每星期超过3000辆的生产能力。特斯拉全球销量高速增长,以及国内市场量产化交付,将给其产业链公司带来直接受益。

特斯拉2014到2019年第二季度销量增长趋势图

根据公司 2014 年年报数据, 特斯拉全年销量共计为 31655 万辆,季度平均销量接近 8000 辆;而截至 2019Q3,公司前三季度销量就以达到 25.5 万辆,全年预计销量将超过 35 万辆,季度平均销量为 8.5 万 辆。在短短 5 年时间里,特斯拉季度及全年销量均增长了 10 倍,年化复合增长高达 61%。

特斯拉作为新生的豪华新能源汽车品牌,在其一路发展的过程中,既受益于“豪华”和“新能源”带来的产品溢价,又面临着传统豪华车企和新兴新能源汽车企业的竞争。我们以中国市场为产品的竞争战场,分析特斯拉国产后的主要竞争格局。

特斯拉和国内新能源品牌的竞争则来源于品牌力。因为特斯拉目前在华生产版本为 Model 3 的后驱标准续航版,和国产一众新能源品牌对比存在一定的竞争劣势,主要是在价格方面。 国产品牌中型新能源轿车价格区间无一能触及 30 万元,显得特斯拉 Model 3 的售价在30万左右,而国内市场中,能与 Model 3 价格有交叉的也仅有新造车势力蔚来汽车的 ES6,其他诸如比亚迪(002594,股吧)、上汽和广汽新能源车型的最高价格也无法触及特斯拉 Model 3 的最低价。

特斯拉在华销售价格下调 销量增长超预期望推国内市场新格局

特斯拉公布国产Model3于12月30日完成首批对内员工交付,将于1月7日正式向普通消费者交付,Musk将亲临上海交付现场。且标准续航升级版降价3.2万(原价35.58万),补贴后到手29.9万,价格降至30万以内(含标配AP自动辅助驾驶系统),且免购置税+一线城市牌照优惠。

在2019年12月6日,工信部公布了2019年第十一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有146款新发布车型进入名单,其中包括产自特斯拉上海超级工厂的Model3车型。在目前售价基础上,每辆国产特斯拉Model3将获得2.47万元补贴。特斯拉1月3日宣布,调整全系Model3在华销售政策,国产基础版Model3将从35.58万元/辆降至32.38万元/辆。在享受免征购置税政策以及新能源汽车的补贴后,国产Model3基础版补贴后的售价为29.9万元/辆,跌破30万元大关。

在新能源车市补贴削减、销量下滑背景下,在华版特斯拉Model3实现量产,规模交付以及降价销售背景下,其整个产业链有望迎来高速增长期。Model 3 仍然是目前市面上最均衡、最有竞争力的新能源汽车。特斯拉经过 Model S/X 改进后的 Model 3 产品平台相当成熟,不论是三电系统还是自动驾 驶性能,不论是购车体验还是充电保养,特斯拉已形成了完整的配套体系,并经过数次 迭代和升级,给消费者更均衡、完整和成熟的新能源汽车使用体验。

特斯拉 Model 3 的零部件数量由燃油车的 3 万个下降至 1 万个,其供应链体系相对冗长,涉及汽车、电子、电气、化工等多个行业。国产特斯拉目前的供应商为松下(主要是 CKD 原因),所以在电池细分领域内,首选 LG 产业链标的,其次是宁德时代(300750,股吧)产业链标的。可以关注标为 LG 产业链核心标的恩捷股份(002812,股吧)(湿法隔膜龙头)、璞泰来(603659,股吧)(电池负极龙 头)和宁德时代(动力电池龙头)。 除三电系统以外,Model 3 价值量最高部分集中在底盘和内饰上,这给国产零部件公司带来发展空间。拓普集团(601689,股吧)为国产特斯拉提供内饰及底盘结构件;华域汽车(600741,股吧)为特斯拉提供座椅总成及 外饰的华域汽车;均胜电子(600699,股吧)提供传感器、HMI 系统;三花智控(002050,股吧)提供热管理系统零部件的三花智控;旭升股份(603305,股吧)提供铸铝轻量化零部件。

先导智能(300450,股吧):国内唯一一家为比亚迪和特斯拉供应动力锂电池卷绕机的企业,随着国内新能源汽车市场的回暖和Model3的量产,公司业绩有望进一步提升。

旭升股份:特斯拉是公司第一客户,业绩占比超50%,公司主导为Model S/X的传动系统关键部件—变速箱的研发和生产。

宏发股份(600885,股吧):特斯拉电机继电器供应商,受益于特斯拉量产的快速扩张。

拓普集团:公司作为特斯拉国产化产业链中最受益标的之一,2019 年前三季度,公司共实现营业收入 37.66 亿元,同比变化-15.50%。公司 Q3 单季度实现营收 13.28 亿元,同比变化-3.90%;扣非归母净利润 1.17 亿元,同比变化-30.53%。同比降幅大幅收窄,并且相对 Q2 环比变化分别为+11.30% 和+28.57%,自 2018 年 Q3 以来首次实现营收及净利润单季度环比正增长。在 2019Q4 国 产 Model 3 达产催化下,股价表现突出。

华域汽车:作为国内汽车零部件绝对龙头,公司经营策略正从深度绑定上汽转向全球化配套。 2019 年前三季度,公司共实现营业收入 1055.96 亿元,同比变化-11.11%;公司 Q3 单季度实现营收 350.33 亿 元,同比变化-5.75%;扣非归母净利润 13.69 亿元,同比变化-9.53%,环比降幅收窄。我们认为公司 2020 年增长将显著受益于汽车电动化(MEB平台供货),增速将快 于行业均值。同时公司高股息率的特点将吸引外资配置,由此带来的增量资金也将助力于公司估值的提升。

均胜电子:公司为国际汽车安全龙头。2019 年前三季度,公司共实现营业收入 458.06 亿元,同 比变化+16.20%;扣非后归属于上市公司股东净利润 8.14 亿元,同比变化+15.66%。公司 Q3 单季度实现营收 149.79 亿元,同比变化-10.77%;扣非归母净利润 2.42 亿元,同比变 化-2.45%,环比降幅收窄。在国内汽车市场 2020 年处于下行企稳的环境下,大部分主营 业务位于国内的企业业绩表现将受制于区域市场景气度。而均胜电子则通过全球供货,降低了对单一市场销量的依赖。公司有望在 2020 年凭借汽车电子概念催化,与 内部业绩改善形成共振,实现估值修复。

新能源汽车行业景气持续回落,而特斯拉Model3在华量产并降价销售,将为国产新能源汽车产业发展带来新格局,在量产及销售超预期下,特斯拉产业链上市公司将有望长期受益于特斯拉Model3销量高增长带来的业绩增长,在机会方面,重点关注其产业链供应商的中期机会。

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来源:巨丰投顾

作者:朱华雷 执业证书:A0680613030001

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